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1毛利率较高的市政业务受宏观调控等客观原

2019-03-16 12:26:24

棕榈园林(002431):11年业绩略低于预期 订单饱满12年增长可期

业绩增长略低于预期:2011年公司净利润同比增长64.1%,EPS 为0.72元,增速略低于市场预期。主要原因:

(1)毛利率较高的市政业务受宏观调控等客观原因未完成业绩目标

(2)期间费用率上升1.05个百分点,源于公司快速扩张带来销售费用和管理费用的大幅增加。

2011年新签订单势头良好,在手订单饱满:2011年新签工程合同和设计合同分别为44.27亿和2.80亿。截止11年年底的已签合同剩余产值约33亿、待签合同约7亿元,总计在手合同约40亿元,相当于2011年营业收入1.6倍,公司在手订单饱满。

2011年毛利率略有提升:2011年公司综合业务毛利率略有提升,比10年增长0.16%至27.99%二手牵引车头
。其中,工程业务毛利率小幅提升0.13%,主要受高毛利率市政业务占比增加、人力、材料成本上升两方面综合影响;设计毛利率下降5.31%,主要是设计业务快速扩张造成短期成本增加导致;苗木毛利率提升1.33%鼻塞头痛有何办法
,但业务占比较小,对利润影响不大。

2012年经营计划--净利增速37%:公司2012年经营计划营业收入(36.0亿)和经营成本(31.53亿元)同比增长44%、46%,净利润3.8亿,折合EPS 为0奥利司他一个月瘦多少
.99元,同比增长37%。我们认为该计划相对稳健,达成该目标有坚实保障:

(1)在手订单饱满(40亿,11年营收1.6倍),满足公司12年的增长需求;

(2)公司适当控制商业地产园林比例,提升高毛利率市政园林收入占比,控制风险、增强盈利;

(3)公司全产业链协同优势开始凸显,11年设计施工一体化新增9.15亿(10年的1.65倍、09年的3倍),12年订单及收入增长有支撑。 盈利预测与投资评级:预计公司年EPS 为1.08、1.49元,维持增持评级。

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